現(xiàn)在整個特斯拉供應(yīng)鏈從四季度到現(xiàn)在都是市場核心，標(biāo)的出現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)散。我們在市場出現(xiàn)波動時對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行梳理。從供應(yīng)鏈上來看，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的分為三類：

第一類是繞不開的標(biāo)的。單品領(lǐng)域全球領(lǐng)先，特斯拉的使用是一個必然。如三花智控（電子膨脹閥）、寧德時代（電池）、宏發(fā)股份（繼電器）。

第二類是業(yè)績彈性大的標(biāo)的。雖然產(chǎn)品壁壘沒那么高，但是特斯拉邊際業(yè)績彈性大，有機(jī)會成為最受益特斯拉放量的標(biāo)的：拓普集團(tuán)。考慮供應(yīng)品類的拓寬，目前生產(chǎn)汽車零部件的公司中，大多數(shù)零部件公司都是單產(chǎn)品的公司，但是拓普是極為少有的有多產(chǎn)品能力的公司。除了電子件外的橡膠件 、內(nèi)飾件等都有進(jìn)入到特斯拉配套中。目前單車配套價值最高的是華域汽車，然后就是拓普，因此拓普除了量的增加，還有產(chǎn)品品類拓展的可能。

從發(fā)展歷程角度看，拓普歷史上能夠篤定地跟著客戶成長，當(dāng)年從上汽通用，再做到通用全球；16年之后跟隨吉利的增長，證明了創(chuàng)始人能夠篤定跟隨核心客戶投入。因此我們認(rèn)為2020年公司的單季度盈利會到2.5-3億，因此長期、動態(tài)的情況下來看是不貴的。

第三類是已經(jīng)供應(yīng)的零部件且估值不高的企業(yè)。第一個是銀輪股份。它的熱管理系統(tǒng)單車價值量大。我們認(rèn)為銀輪和三花不是非此即彼的關(guān)系，而是會共同搶占外資的市場份額。中國的一些制造企業(yè)不只是成本優(yōu)勢，還有工程師、服務(wù)上快速響應(yīng)的優(yōu)勢，能夠快速迭代和設(shè)計(jì)，因此我們認(rèn)為銀輪是20倍以下PE的很好的標(biāo)的。第二個好標(biāo)的是寧波華翔，2014年Model S推出的時候其在北美已經(jīng)開始供應(yīng)鋁飾條，寧波華翔現(xiàn)在配套奔馳寶馬大眾等國際優(yōu)質(zhì)客戶，我們相信特斯拉在中國的供應(yīng)商替換只是時間問題。另外一個是華域汽車，其擁有最大的單車配套價值量。我們認(rèn)為華域是國內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)，其在逆周期中進(jìn)行擴(kuò)張收購，逆勢進(jìn)行幾十億級別的收購，這需要有眼光、實(shí)力和家底。因此我們看未來2020年和2021年業(yè)績的增長趨勢明顯，公司處于國際化戰(zhàn)略過程中，目前PE為12，PB只有0.9，也是在產(chǎn)業(yè)鏈上很有價值的標(biāo)的。

最后我們認(rèn)為特斯拉對消費(fèi)者的吸引力并不在于其是一輛電動車，而在于其是一輛智能車，能用軟件定義硬件，具備移動智能空間。電動特斯拉賽道需要關(guān)注后續(xù)的汽車電子。重點(diǎn)推薦保隆科技、均勝電子（均為20PE左右，電子業(yè)務(wù)占比30以上，成長性向上趨勢明顯）。

（正文已結(jié)束）

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